Partnerek


CMS, webshop, eCommerce, domain, hosting, SEO, SEM

Google Directory

Observer


NewsAgent


C-PRESS


Hirmutato


Hirlapom


Hirlapom





hírek személyre szabva

Napi sajtó


Hirlevél feliratkozás






Google
 


A vártnak megfelelően történelmi mélységben a magyar alapkamat

2010.02.25
Az előzetes várakozásoknak megfelelően a Magyar Nemzeti Bank monetáris tanácsa (mt) 25 bázisponttal 5.75%-ra mérsékelte az irányadó kamatlábat mai kamatmeghatározó ülésén.

A 2009. júliusi 100 bázispontos kamatcsökkentéssel együtt ez már az egymást követő nyolcadik olyan mt ülés volt, ahol az irányadó ráta lefelé mozdult el. A döntés teljes mértékben megfelelt a saját és a piaci várakozásoknak. (A Bloomberg által megkérdezett 23 elemző közül egy sem volt, aki 25 bázisponttól eltérő kamatcsökkentési várakozást adott volna meg előzetesen.) A mai kamatvágás egyben azt is jelenti, hogy korábban nem látott, történelmi mélypontra süllyedt a két hetes MNB kötvény kamatlába.

Várakozásunk szerint a mai döntést követően azonban határozatlan időre leállhat a kamatcsökkentési folyamat. Ezen véleményünket több tényező is támogatja belföldön és külföldön egyaránt:

Nemzetközi kockázatok
1. EU A külső tényezők között, mindenképpen fontos kiemelni, hogy a piaci hangulat szeszélyesebbé vált az utóbbi időben, ha nem is egyértelműen romlott el. A hazai folyamatokat legfajsúlyosabban az Európai Unió mediterrán tagállamait érintő államháztartási nehézségek befolyásolhatják, ugyanis az államcsőd körüli félelmek különösen a magasabb kockázati besorolás alá eső feltörekvő piaci eszközökre hatnak nyomással, ráadásul ebben a térségben is növekvő hiánytól szenvednek a költségvetések.

Bár Magyarországon a 2010-es deficitcél relatíve alacsony, a választások miatt nálunk is nagyok a kockázatok. Jól illusztrálja a bizonytalanságot a CDS-görbe, amely február elején hat havi csúcsra 272 bázispontig emelkedett az öt éves magyar államkötvények esetében, bár azóta volt némi enyhülés és visszarendeződés a 240 bázispontos szint közelébe.

2. USA Nem elhanyagolható az a tény sem, hogy felerősödtek a kamatemelési várakozások a tengerentúlon, bár Magyarország számára az eurózóna alaprátája az indikatív, mégis a múlt csütörtökön 25 bázisponttal megemelt amerikai diszkontkamatláb sok piaci szereplő számára azt jelentette: még az idén megkezdődik az amerikai irányadó kamatszint megemelése. (Egy 25 bázispontos emelésre eddig is számított a piac, de az összességében 50 bázispontos emelés esélyének korábbi 28%-os árazását 50%-ra növelte a konszenzus a diszkontkamatláb megemelését követően).

Ez fontos jelzés lehet a hazai döntéshozók számára, hiszen például a monetáris tanács galambjai közül is a legradikálisabb, Bánfi Tamás nyilatkozatai azt jelzik, ha beindul a nemzetközi kamatemelési ciklus, azzal a hazai kamatcsökkenés pályája a végéhez ér.

Hazai kockázatok
1. Választások Az ország kockázati megítélésében döntő jelentőségű lehet az áprilisi választások kimenetele, illetve az új kormány fiskális célkitűzései, ami egyelőre komoly kérdőjeleket vet fel az idei költségvetési hiánycél tarthatóságával kapcsolatban. Ezek miatt szinte kizárható a következő két hónapra, hogy a monetáris tanács az alapkamathoz nyúljon, ezt leghamarabb a választásokat követő időszakban teheti meg.

2. MT összetétel Fontos megjegyeznünk, hogy márciustól a mostani 9 főről 7 főre csökken a monetáris tanácstagok száma, ugyanis Bihari Vilmos és Hardy Ilona tanácstagok mandátuma március 1-ével lejár. Mindketten inkább a „galamb” döntéshozók, azaz a lazább monetáris politikát preferálók táborába tartoznak, a legutóbbi januári döntésnél 25 bázispontos vágásra szavaztak, vagyis távozásukkal a monetáris szigorítás hívei relatív erőfölénybe kerülhetnek.

3. Alapvetően ide lehetne sorolni még az inflációs kockázatokat is, tekintve, hogy 2010 januárjában 6.4%-ra szökött fel a pénzromlási ütem év/év alapon Magyarországon. Egyes vélemények szerint az MNB akár az inflációs várakozásainak a módosítására is kényszerülhet emiatt. Véleményünk szerint az inflációs pályában nem történik szignifikáns változás, vagyis a 2009. júliusi áfa emelések ”kiárazódásával” az év közepétől jelentősen visszaesik a fogyasztói árindex éves szintű értéke és így az év végére a jegybank által kívánatosnak tartott 3%-os cél közelébe süllyedhet.

Equilor vélemény
Feltevésünk szerint tehát a mostani 25 bázispontos vágással leállhat a nyár óta tartó (július óta 3.75%-kal) süllyedő kamatpálya, és később is, legfeljebb még egy 25 bázispontos vágásra nyílhat tere a monetáris tanácsnak, de ennek a valószínűsége is jelentősen behatárolt, az említett külső (nemzetközi kamatszintek alakulása) és belső folyamatok (költségvetési hiány, országkockázati besorolás) függvényében. Egy negatív forgatókönyv esetében nem zárható ki az sem, hogy még az idén, nyár végétől egy emelkedő kamatpályát árazzon be a piac.

A piac első lépésben inkább semlegesen reagált a bejelentésre. A BUX index néhány perccel a közzétételt követően 0.8%-os emelkedésben van.
Kapcsolódó weboldal

Sajtókapcsolat













         
Kezdőlap    |    Cégismertetők    |    E-Sajttáj    |    Konferenciák    |    Kiállítások    |    Blogajánló    |    Kapcsolat

Rovatok:   Auto-motor  |  Belföld  |  Egészség  |  Gazdaság  |  IT  |  Környezetvédelem  |  Közlekedés  |  Kultúra  |  Média  |  Mobil  |  Sport  |  Távközlés

Sajttaj.hu © 2007-2024.   -   Sitemap    |   Médiaajánlat    |   Jognyilatkozat   


RSS   RSS


 freestat.hu mystat websas.hu
statgep.hu