Az első három negyedévében eddig a tőkeáttételes és ciklikus szektorok, valamint a feltörekvő vagy kockázatos piacok a nyerők; a 2008-as túlteljesítők (közművek, telekommunikációs cégek) eddig határozottan alulteljesítenek. Az Erste elemzői azt javasolják a befektetőknek, hogy inkább az elmúlt raliban lemaradó piacokra és szektorokra koncentráljanak (Délkelet-Európára és Ausztriára, valamint a biztosítási és a pénzügyi szektorra)

A reálgazdaságból érkező adatok azt jelzik, hogy habár a helyzet nem túl fényes, nem is annyira rossz, mint azt előzőleg sokan prognosztizálták. Az Erste Group elemzői hasonló mozgást látnak a reálgazdaságban, mint a pénzpiacokon, ahol a pánik erőteljes túladottsághoz vezetett. A tőkepiacok esetében szintén stabilizációs időszakra számítanak azután, hogy a piacokat már nem a túlzott kockázatkerülés korrekciója hajtja és megjelenik a fundamentumok javulását jelző első hullám is.

2009 második és harmadik negyedévében a „kockázat volt az ász”. Minél inkább tőkeáttételesnek és ciklikusnak, minél inkább feltörekvőnek és minél kockázatosabbnak tűnt a regionális piac, annál jobban ment. Az ingatlanszektor volt messze a legjobban teljesítő szektor az Erste Group közép-kelet-európai birodalmában, elképesztő 218 százalékos növekedést mutatva fel. Az alapanyagok, az ipari termékek és szolgáltatások rendre 101,0 és 80,0 százalékos bővüléssel következtek a sorban. A 2008-as év túlteljesítői, például a közművek és a távközlési társaságok az idei esztendőben eddig határozottan alulteljesítőnek minősülnek.

Regionális összehasonlításban a feltörekvő latin-amerikai piacok (+75,9%) és a feltörekvő európai térség (+67,4%) jelentette a legjobban menő piacokat az idei esztendő eddig eltelt hónapjai során. Igaz, Oroszország és Törökország központi szerepet játszott abban, hogy a feltörekvő Európa ilyen lendülettel tudott talpra állni; azonban a közép-kelet európai régió (amelyet az NTX index képvisel) szintén felülteljesítő a fejlett nyugati piacokhoz képest, miután 34,1 százalékos bővülést tud felmutatni az év eddig eltelt részében.

Kilátások
A következő negyedévre inkább óvatosan optimista piacokra számítunk, ahol időről-időre rövid távú visszaesések bukkannak fel, vagyis általánosságban a két lépés előre, egy lépés hátra elve érvényesül majd. Mindent összevetve érdemesebb lehet a kisebb vállalatok és piacok felé tekinteni, hiszen a tőkepiacokon folytatódó tőkebeáramlás farvizén szép teljesítményt nyújthatnak – állítja Henning Esskuchen, az Erste Group közép-kelet európai elemzési osztályának társvezetője.

Az Erste Group elemzői szerint a kockázatkerülés terén folytatódó visszaesés – amely a csökkenő diszkontrátákban jelenik meg – a várakozások szerint kedvezően hat a még mélyen a korábbi árazási szintjük alatt lévő szektorokra és vállalatokra. A kedvező hangulat másik jele a vállalati fundamentumok további javulása lesz.

Ebben a tekintetben és a profitvárakozások felülvizsgálatát tekintve – az EPS-konszenzust és az EPS-növekedést illetően – úgy tűnik, a ciklikus és a pénzügyi részvények lesznek a befutók azzal, hogy 2011-ben erőteljes felkapaszkodási trendek indulnak be meglehetősen nagy lendülettel.

Országallokáció
Potenciális emelkedés egyszerűsített értékelés alapján, országonként
- Románia gazdasági nehézségekkel néz szembe, ezért az elemzők nem számolnak azzal, hogy az elsők között tér majd magához a gazdasága. Azonban az országot alaposan megszórták a kockázatkerülés előző hullámában, amelynek nyomában rendkívül nyomott árazás alakult ki rendkívül karcsú tőzsdei forgalom mellett. A világgazdaság stabilizálódásával, illetve talpra állásával kapcsolatos vélemények javulásával a román társaságok végre ismét egy jobb világban találhatják magukat.
- Ausztria, a közép-kelet-európai régió bármely irányú elmozdulásának kellős közepén álló gazdaságával, szintén vonzó perspektívákról tud beszámolni. Míg a ciklikus papírok már elpuffogtatták puskaporuk javát, a pénzügyi szektor (ideértve a biztosítók papírjait és a defenzív részvényeket is) még kivehetik részüket az előrejelzett elméleti teljesítmény-javulásból.
- Horvátország talán nem tud olyan csomagot felmutatni, mint Románia, ennek ellenére úgy tűnik, a tőke kicsit korábban merészkedett vissza az ország tőkepiacaira, mint Romániában. A megfeneklett uniós tárgyalások újbóli beindulását a piac minden bizonnyal pozitív fejleménynek ítéli.
- Oroszország és Törökország meglehetősen komoly befektetési célpontnak számít azóta, hogy az európai feltörekvő piacok megszűntek páriának lenni. Azonban maradt még bennük izgalmas potenciál, amelyhez tisztességes méretű befektetések társulnak.
- Lengyelország és Csehország szintén klasszikus befektetési célpontnak számít Közép-Kelet-Európa magára találása óta. Ennél fogva csak szerény mértékű emelkedési potenciál maradt bennük. Ausztriához hasonlóan a ciklikus részvények túl gyorsan kerekedtek a defenzív és a pénzügyi papírok fölébe, így ez utóbbiak nagyobb lehetőséget kaptak most az emelkedésre. Emellett az ingatlanszektor is hozzájárul a kilátások pozitív oldalának erősítéséhez.
- Magyarország gyorsan talpra állt, ami nem meglepő, hiszen ez az egyik olyan piac a régióban, amelyet nemzetközi mentőcsomag húzott ki a bajból; ennek megfelelően nem maradt benne sok emelkedési potenciál, ezen a fundamentumok jelentős mértékű javulása tudna változtatni.

Szektorallokáció
Potenciális emelkedés egyszerűsített értékelés alapján, szektoronként
A technológiai részvények körében jelentkezik a legkomolyabb felfutási lehetőség. Ennek ellenére az Erste Group elemzői kérdőjelet rajzoltak az állandóan átstruktúrálást fontolgató társaságok, mint például a Sygnity emelkedési potenciálja mellé. Az Asseco Poland részvényeivel kapcsolatos pozitív várakozások viszont szépen megerősítést nyertek.

A fent említetteknek megfelelően a pénzügyi részvények és az ingatlanszektor nagyot ugorhat. A bankokban és a biztosítókban is maradt még növekedési potenciál szépen, hiszen a válság őket érintette a legsúlyosabban a közép-kelet-európai régióban és a világ más részein egyaránt.

Az Erste Group elemzői azonban felhívják a figyelmet a szektorban még mindig ott leselkedő kockázatokra, ám a ralit akár a legkisebb jele is beindíthatja annak, hogy a vállalatok ismét megközelítik a korábbi nyereségszinteket.

Az ipari és vegyipari papírokra, valamint az alapanyag-gyártók részvényeire vonatkozó meglehetősen gyenge teljesítményt előrevetítő kilátások alátámasztják abbéli gyanúnkat, hogy ezek a szektorok túlságosan is kedveltté váltak, amikor a gazdasági stabilizáció, illetve talpra állás elkezdődött.