Az amerikai konjunktúrához kapcsolódó, egyébként is alacsony várakozások, valamint ezeknek a vállalati szektorra gyakorolt hatásai kijózanítóan hatottak az elmúlt hetekben. Az ingatlanárak esése, a munkaerőpiac csökkenést mutató dinamikája, valamint az energia- és az élelmiszerárak emelkedése kritikus helyzetet teremtett az amerikai fogyasztók számára. Az euróövezetet szintén a növekedés csökkenése jellemzi. A gazdasági növekedés tekintetében csak a feltörekvő piacok mutatnak továbbra is meggyőző eredményeket.

„Továbbra is nagyon valószínű, hogy az USA konjunktúráját negatív növekedési mutatók alakítják majd“ – mondta Klaus Glaser, a bécsi Raiffeisen Capital Management (RCM) részvény- és eszközbefektetésekért felelős vezetője. „Ezt támasztják alá a jelenleg is nagyon gyenge, amerikai ingatlanpiaci mutatók is, amelyek korábbi recessziós szakaszok rátáival mozognak egy szinten. Mindent összevetve az amerikai gazdaság vonatkozásában 2008 egészét tekintve 1,3%-os reál GDP növekedésre számítunk.“ Mivel a vállalati eredmények konjunkturális szakaszban azonnal vagy kis késéssel tükrözik a piaci eseményeket, az RCM csak a következő hónapokra és negyedévekre várja a jelenlegi folyamatoknak a vállalatok eredményeinek alakulására gyakorolt jelentősebb kihatásait; az elkövetkező hónapokban az RCM a részvénypiacok újabb mélyrepülésével számol. „A 2000-2002-ig tartó időszakot jellemző, áresésre számító piaci hangulat ellenére is újra és újra sikerült rövidtávon emelkedést elérni, hogy aztán ezt követően újra ellentétes irányba mozdulhassanak a mutatók. A középtávú ellentétes irányú mozgások vonatkozásában gyakran a napi 200-as átlag jelentette a határt. Legutóbb is ezen a határon bukott el a piac.“ – magyarázta Glaser.

Az euróövezet vonatkozásában a Raiffeisen Capital Management 2008-ban is további lanyhulásra számít, a növekedés pedig várhatóan 1,7% körül alakul majd. A tőkepiacokon tapasztalható heves árfolyammozgások és az amerikai konjunktúra jelentős lanyhulásának következtében az utóbbi hónapokban Európában is szinte minden üzletágban negatív eredménykorrekció volt megfigyelhető, melyek mértéke az utóbbi időben jelentős növekedést mutatott.
„Az értékelések szempontjából az európai részvénypiacok a negatív eredménykorrekciók ellenére is vonzónak nevezhetők. A jelenlegi értékelések azonban már egyfajta „eredménynövekedési pesszimizmust“ sugallnak, még ha a következő hónapokban további negatív eredménykorrekciókkal számolunk is.“ – nyilatkozta Glaser.

A konjunkturális kockázatok növekedése a részvénypiacokon is tartósan magas volatilitást eredményez majd. Az RCM nem osztja azt a véleményt, mely szerint a korrekciós szakasz lezárult volna. Glaser véleménye szerint „a vállalati szektor mutatói egyre inkább arra utalnak, hogy a konjunkturális lanyhulás a hitelpiacokra is kihat. Úgy gondoljuk tehát, hogy a jelenlegi átmeneti javulást követően a piaci mutatók újra lefelé mozdulnak majd el. Éves szinten azonban arra számítunk, hogy az amerikai jegybank kamatcsökkentései és a javuló konjunkturális kilátások pozitív hatást gyakorolnak majd a részvénypiacokra, és az eredménynövekedés lanyhuló dinamikája ellenére összességében nézve sikerül árfolyamnyereségeket realizálni.”

Jobb híreink elsősorban a feltörekvő piacokról vannak: a feltörekvő piacok globális növekedési kilátásai továbbra is erős alapon nyugszanak. A 2008-as GDP-re vonatkozó becslések 7% körül mozognak, azaz valamivel a tavalyi szint alatt alakulnak. „Az aktuális becsléseket tekintve a feltörekvő piacok több mint 50%-ban járulnak hozzá a globális gazdasági növekedéshez, sőt a vásárlóerő tényezőjét figyelmen kívül hagyva ez a szám a 80%-ot is elérné“ – vélekedik a Raiffeisen Capital Management befektetési vezetője. E tekintetben elsősorban a fogyasztók növekvő belföldi kereslete és a vállalati szektor tartósan magas eredményszintje a meghatározó tényező. Annak ellenére, hogy a feltörekvő országok egyre nagyobb függetlenséget élveznek, korai lenne még ezen piacok leválásáról és független konjunktúraciklusáról beszélni. Középtávon a feltörekvő piacok kilátásai jók.

Az egyes országok gazdasági mutatói és vállalati eredményei továbbra is egyértelműen pozitívak. Továbbra is kérdés azonban, hogyan sikerül felülkerekedni az ingatlan- és hitelpiaci nehézségeken, és hogy ezek következményei a vártnál erőteljesebben éreztetik-e hatásukat a világgazdaságban (a fő kérdés a recesszió). “A részvénybefektetések tekintetében azonban a feltörekvő piacok annak ellenére sem számítanak biztos kikötőnek, hogy a likviditási nehézségek ezúttal az ipari országokból indultak ki. Valószínű azonban, hogy az amerikai recesszió körüli félelmek és az inflációs mutatók még az első félévben elérik csúcspontjukat, ezt követően pedig az alacsony nemzetközi kamatszint és a tartósan magas nyersanyagárak nagyon pozitívan hatnak majd a globális feltörekvő piacok részvénypiacaira“ – fejtegeti Glaser.

Bár a részvénybefektetésekhez kapcsolódó rövid távú kilátások jelenleg nem túl kedvezőek, most érdemes elkezdeni a vagyon hosszabb távú, szisztematikus felépítését. A fundamentális adatok tanúsága szerint jól működő vállalatok alacsony értékelési szintjei számos nagyon jó vásárlási lehetőséget kínálnak a befektetők számára. Fontos azonban, hogy a befektetők ne egy lapra tegyenek fel mindent. A portfolió kockázatmegosztásán túl ajánlatos a tervezett befektetést rendszeres időközönként elhelyezni, például megtakarítási számlán elhelyezett fix összegű befektetések formájában. Ily módon a (kis)befektetők nyeresége akár egy-egy gyengébb teljesítményt hozó piaci szakasz (mint például a jelenlegi) eredménye felett is alakulhat. A megtakarítási számla tehát a jelenlegi helyzetben különösen jó megoldást kínál a jövőről gondoskodni kívánók számára.

2008 nyarától az RCM az USA-ban, a csendes-óceáni térségben és világszerte befektető globális / regionális részvényalapok kezelésében a londoni illetőségű, de dél-afrikai gyökerekkel rendelkező, világszerte tevékenykedő alapszakértővel, az Investec Asset Managementtel működik majd együtt. A Raiffeisen Capital Management új partnerévé előlépett Investec Asset Management 45,3 milliárdos kezelt vagyonnal rendelkezik és 106 befektetési szakembert alkalmaz, akik közül 17 a globális részvények elemzésével foglalkozik.