A készpénzeszközök felülsúlyozása, semleges kötvényallokáció, részvények alulsúlyozása – ezt az ajánlást fogalmazták meg legújabb elemzésükben a befektetőknek a nemzetközi Erste Csoport elemzői. Megállapításuk szerint az amerikai részvények kockázati szintje még mindig magasabb, mint a bennük rejlő lehetőségek. Az euróövezetben 2009 második negyedévétől várható az infláció – és vele együtt talán a kamatok – csökkenése, az európai kötvénypiacok már most is erőteljes dinamikáról tanúskodnak. A japán jen oldalazó mozgást végez az amerikai dollárral szemben, a részvénypiac pedig várhatóan ismét megerősödik.

Végigdúlta az egész világot az Egyesült Államokból induló pénzügyi válság 2008 harmadik negyedévében. Számos amerikai befektetési bankra olyan súlyos likviditási nyomás nehezedik, amellyel némelyikük egyedül nem is tud megbirkózni. A bedőlt hitelek átvételét célzó szövetségi alap létrehozása valamelyest ugyan megnyugtatta a piacokat, azonban csak 2009-ben derül ki, hogy ez a nyugalom tartós lesz-e. „Az egész világot érintő és eleddig soha nem látott erővel jelentkező pénzügyi válság világszerte felhajtotta a kockázati felárakat. Az óriási bizalmi válság és a piacok tétova útkeresése egyes esetekben még 2008 negyedik negyedévében is kihat a pénzpiacok hangulatára” – állítja Fritz Mostböck, az Erste Csoport elemzői csapatának vezetője.

Ennek értelmében az Erste Bank a következő ajánlásokat fogalmazta meg: készpénzeszközök felülsúlyozása, semleges kötvényallokáció, részvények alulsúlyozása.

 

 

 

Az Egyesült Államok kamatszintje, kötvénypiaca és devizája: nehezen lecsengő válság, vánszorgó gazdaság

Az amerikai gazdaságot – és így a világ jó részét – sújtó válságok tartósnak ígérkeznek, ezt igazolni látszik a pénzügyi krízis kiújulása és erőre kapása. „Azzal számolunk, hogy az amerikai gazdaság lassú ütemben növekszik az elkövetkezendő hónapok során, hiszen a pénzpiacok lefelé mutató kockázatot jelentenek. Ugyanakkor, az alacsonyabb olajár némiképp javíthat a helyzeten. Arra számítunk, hogy az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed nem fog kamatot vágni még annak ellenére sem, hogy az előrejelzések által felvázolt kockázatok az elmúlt hetekben tovább erősödtek” – jelentette ki Rainer Singer, az Erste Csoport makroelemzői karának helyettes vezetője. „Az államkötvények hozama várhatóan enyhén emelkedik majd a válság csillapodásával párhuzamosan, ám a gyenge gazdasági teljesítmény ezt ellensúlyozni fogja. Az elmúlt hetekben az amerikai dollár jelentősen erősödött az euróval szemben annak nyomán, hogy az eurózóna gazdasági kilátásai meglepetésre sokkal borúsabbak lettek. Nem várható a zöldhasú további erősödése, hiszen az amerikai gazdaságra leselkedő veszélyek továbbra is jelentősek maradnak” – tette hozzá.

Amerikai részvénypiacok: tovább gyengélkednek a főbb indexek

Az elmúlt hónapok során az Egyesült Államok tőzsdéin tapasztalható helyzet lényegében tovább romlott. Számos látványos mentőakció indult azért, hogy megakadályozzák egyes nagynevű, jelentős pénzintézetek, így a Freddie Mac, a Fannie Mae, a Merrill Lynch és az AIG csődbe jutását. A neves befektetési bank, a Lehman Brothers fizetésképtelenséget jelentett be és csődvédelmet kért. Hans Engel, az Erste Csoport nemzetközi részvénypiaci stratégája szerint „a mai állás szerint a vezető amerikai tőzsdeindex még mindig gyenge lábakon áll, ezért mindenképpen korai lenne bármiféle év végi erősödésről beszélni. A vállalati nyereségek várhatóan erőtlen növekedése jelentős tényező marad, s ez nyomás alatt tartja az amerikai részvényeket. Ebben a tekintetben nem várható változás a közeljövőben”. Jelen pillanatban a részvények kockázati szintje magasabb, mint a bennük rejlő lehetőségek, ennek okán az Erste stratégája kitart azon ajánlása mellett, hogy ezt az eszközosztályt – különösen az amerikai részvényeket – továbbra is alulsúlyozásra kell venni.

Kamattrend és kötvénypiac az euróövezetben: korai lenne gyors kamatcsökkenésre játszani

A gyenge eredményeket hozó második negyedév után az euróövezet jelenleg nélkülöz mindenféle pozitív hatást. A megroggyant fogyasztói bizalom és a romló üzleti környezet az infláció és a gazdasági lassulás mértéke által kiváltott bizonytalanság következménye. Az Európai Központi Bank nehéz helyzetbe került: egyfelől az emelkedő inflációval és borús gazdasági kilátásokkal kell szembe néznie, másfelől a pénzpiaci válság fenyegetésével is számolnia kell. A gyors kamatcsökkentésről szóló spekulációk mindenképpen elhamarkodottnak tekinthetők, ugyanakkor az elemzők a kamatszint változását jósolják 2009 második negyedévétől, amennyiben csökken az infláció. A kötvénypiacok már jelenleg is erőteljes dinamikát mutatnak. Amennyiben az eurózónában újabb gyenge gazdasági teljesítményt jelző indikátorok látnak napvilágot, úgy a kamatok – kiváltképp a rövid lejáratoknál – tovább csökkenhetnek. Az amerikai részvényekkel összevetve, az euróban denominált kétéves államkötvények várhatóan jobb teljesítményt nyújtanak majd.

Európai részvénypiacok: ragaszkodjunk a fundamentálisan és pénzügyileg stabil lábakon álló társaságokhoz

Az európai részvénypiacok sem úszták meg a zsugorodó amerikai gazdaságból érkező kedvezőtlen adatok, sem az amerikai pénzügyi szektorral kapcsolatos sokkoló hírek hatását, és tovább meneteltek lefelé. Sem a csökkenő olajár, sem a gyengébb euró nem tud támaszt nyújtani a piacok számára. Összességében az Erste elemzői azt javasolják, hogy a befektetők tartsanak ki az egészséges fundamentumokkal és pénzügyi pozícióval rendelkező stabil társaságok mellett. A jelenlegi alacsony részvényárfolyamokat az eladási hullám okozza, nem pedig az, hogy problémák lennének a tőzsdei társaságokkal. A ciklikus részvényeket már késő eladni, mert nagyon rövid idő alatt óriási árzuhanás történt, így jelenleg igen alacsonyak a részvényárfolyamok. A pénzügyileg nem túl stabil, vagy még jelenleg is túlárazott részvényeket az elemzők eladásra javasolják. Mivel az európai részvények árazása sokkal vonzóbb, mint az amerikai papíroké, hosszabb távon sokkal nagyobb potenciál is rejtőzik bennük. Éppen ezért a regionális eszközallokációban az európai részvényeket felülsúlyozásra ajánlják.

Japán gazdaság, kamatszint, deviza: nem várható az alapkamat további változása

A japán gazdaság mostanában kezdi elérni a mélypontot. Az export jelentősen visszaesett a második félévben, és az árcsökkenés következtében elszenvedett veszteségek is súlyosbodtak. Mindez jelentősen visszavetette a vállalatok és a háztartások gazdasági lehetőségeit. Az elemzők szerint még jó időbe beletelik, mire megcsillan a tartós kilábalás reménye. A japán jegybank a gazdaságra koncentrál, és várhatóan nem tesz kamatlépéseket a Fed előtt. Ezért az elemzők továbbra sem számítanak arra, hogy változna a japán alapkamat mértéke. A pénzpiacokon jelenleg tapasztalható viharok nyomán a jen gyorsan erősödött az amerikai dollár szemben, egyszersmind megnőtt a volatilitása. Emellett az euró gyengélkedése következtében a japán deviza egy hónap alatt 13 százalékot erősödött. A várható piaci nehézségek miatt arra számítunk, hogy a jen oldalazó mozgást végez az amerikai dollárral szemben.

A japán részvénypiac: viszonylagos erő rejlik a technológiai szektorban és a ciklikus fogyasztást tápláló társaságok piacán

Az Erste Csoport elemzői számításai szerint a japán részvénypiac viszonylag jó erőre kap, ezért a japán rézvények enyhe felülsúlyozását javasolják az országszintű eszközallokációban. A szektor szerinti allokációt tekintve azt tanácsolják, hogy a befektetők továbbra is a pénzügyi szektorra koncentráljanak, ugyanis ezek a részvények nem érdemeltek ilyen mértékű zuhanást. Emellett az elemzők arra számítanak, hogy a technológiai szektor és a ciklikus fogyasztást kielégítő társaságok viszonylag erőteljes teljesítményt nyújtanak.